散戶信心爆表、報稅也不賣股？國泰金調查藏著什麼警訊

國泰金控5月20日公布的國民經濟信心調查顯示，股市樂觀與風險偏好指數同創新高，民眾對台股後市的信心達到相當高的水準。這份調查於5月1日至7日進行，期間適逢國際地緣政治緊張局勢略有緩和，加上AI產業持續帶動台股在4月大漲，讓散戶信心提升到相對樂觀的程度。

在部分財經社群與投資論壇中，有不少網友喊出台股挑戰「五萬點」，相關討論在PTT股板與Dcard投資版相當熱烈。這種氛圍，讓人想問一句：到底是真牛市，還是散戶集體high過頭？

報稅季不賣股？這次散戶動作不太一樣

過去每逢5月報稅季，股市常因散戶變現繳稅而出現修正壓力。但今年情況有所不同。調查顯示，約有20%民眾可能會在報稅季前出脫股票或基金，略高於去年的15%。換句話說，多數民眾根本沒打算為了繳稅賣股票。

這背後反映了兩大現象：

部分市場觀察認為，在ETF存股風潮之下，年輕世代投資人較傾向長期持有高股息ETF與AI概念股，可能更不願在報稅季賣股變現，甚至可能改以其他資金來源繳稅。但此推論目前尚未有大型量化調查明確支持。

國泰金調查與市場觀察都顯示，除權息期間的參與意願明顯提高，散戶對穩定現金流的重視度提升，進一步鞏固了「長期持有」的投資心態。存股族不是不懂賣，而是根本不想賣——這是信仰，還是風險？

國泰金控經濟研究處協理陳欽奇指出，散戶的樂觀行為與調查數據高度一致，「包含最近主動式ETF募集熱潮,都看得出民眾對股市風險偏好極度正面。」

但部分資深投資人士對這份數據抱持不同解讀。在PTT股板上，有老手將「散戶樂觀指數創新高」視為經典的擦鞋童理論警訊——當市場上所有人都極度樂觀、連報稅都捨不得賣股時,往往可能預示著行情即將面臨修正。

近期在台股高檔區間，外資曾出現明顯賣超，與散戶情緒偏多形成對比。這是什麼狀況？散戶在高點搶進，法人在高點出貨。這種籌碼結構，歷史上從來不是好兆頭。

調查同時顯示，民眾對2026年經濟成長率預期平均達6.79%，51%認為將高於7%；通膨預期則為2.25%,58%認為將高於2%。

從這組數據可以看出，散戶對經濟成長相當樂觀，但對於通膨預期偏高可能引發升息風險，未必有充分反映在投資行為中。講白一點：大家對未來很有信心,但對風險沒有準備。

當市場集體陷入「AI行情永不結束」的敘事時，歷史總會提醒我們：2021年航海王熱潮的散戶信心高峰，最終迎來的是2022年的大修正。

這次會不同嗎？答案或許藏在下個月的外資籌碼與聯準會利率決策中。投資不是信仰大會，樂觀可以，但風險意識、資產配置、停利停損這些基本功不能丟。市場會給機會，但也會給教訓——就看你接哪一個。