2018年被動元件那波慘況，很多人到現在還有陰影。當年追高國巨的散戶，不少人發誓這輩子再也不碰被動元件股。但這次市場氛圍確實有點不一樣，關鍵是：你看懂差異在哪了嗎?
AI伺服器訂單強勁,B/B值說明一切
國巨董事長陳泰銘在AI高峰論壇說得很直白：「AI革命現在只是棒球賽的第二局上半」。這比超微蘇姿丰講的「第三局說」更保守,意思很清楚——AI產業還在發展初期,後面還有得打。
數據不會騙人。根據中央社報導,國巨2025年第一季AI相關業績占比約13%至14%,公司預期今年底可提升至約15%。更關鍵的是訂單出貨比(B/B值)高於1,代表新接訂單成長速度快於出貨,供給開始緊張。市場傳出AI相關產品的B/B值更高,但精確數值沒有公開權威數據。
值得注意的是,市場傳出部分AI伺服器用高階被動元件交期延長,個別廠商甚至對特定產品調整接單策略;但「交期從2個月拉長到半年以上」與「中國風華高科部分產品直接暫停接單」等說法尚未見主流公開權威資料完整佐證,讀者應視為市場傳聞或個別券商報告觀點。
這次跟2018年差在哪?
很多老手會問：這不就是2018年翻版?當年國巨飆到1310元,最後崩成一片廢墟。
關鍵差異在於需求結構完全不同。2018年漲勢主因多被歸因於智慧手機與消費性電子帶動的短期缺貨與庫存循環;目前這一波則以AI伺服器、車用、工規等高階應用為主,國巨與部分法人將其定位為較具結構性、長線性的需求。
當年國巨主攻標準品,容易被取代;現在國巨透過併購KEMET、Pulse等公司,並與奇力新形成緊密的集團生態系,根據法人資料,約75%的營收來自AI、車用、工規、醫療及航太國防等高進入門檻市場。這些鉭質電容、高頻MLCC的化學製程與封裝技術,確實具有較高技術門檻。
而且AI伺服器的功耗遠超傳統伺服器,單台設備的被動元件使用量與規格要求都明顯提升。公司管理層強調這是實打實的技術門檻與獲利支撐。
處置股反而走強,主力在玩什麼?
國巨股價近期創波段新高,市值突破兆元級。更特別的是,國巨因短線漲幅過大被列為處置股(分盤交易),照理說應該會降溫,結果反而出現「處置期間持續強勢」的現象。
PTT股版網友戲稱：「被動元件的台積電」、「AI第二波主升段行情」。但也有資深股民警告,主力可能利用處置期間進行洗盤操作,追高投資人需要謹慎評估。
陳泰銘成台灣首富背後的布局
根據《富比士》富豪榜,因為這波漲勢,陳泰銘以156億美元身家首度登上台灣首富,超越郭台銘。但他的回應很低調：「感覺很華麗,但腦筋一片空白,排名上上下下,聽聽就好。」
這種低調發言背後,其實藏著更大的策略布局。陳泰銘在相關場合強調：「美國負責AI規格制定,台灣掌握供應鏈,台美是AI兩大核心中心。」國巨已經打進全球大型AI客戶優先供應鏈,下半年產能稼動率預估一般品將升至80%以上,特殊品超過90%。
機會與風險,你看清楚了嗎?
如果你問現在該選國巨還是奇力新,這不是單選題,而是整個被動元件產業鏈的價值重估議題。國巨透過持股與策略合作,與奇力新已形成緊密的集團生態系,兩家公司在被動元件產業鏈上的整合度愈來愈高。
重點是你對「AI算力競賽會持續多久」這件事有多少信心。B/B值高於1、部分高階產品交期拉長、AI與車用等應用需求強勁,顯示市場對特定被動元件產品的需求偏緊。
但投資人也需要注意潛在風險：
- AI伺服器投資週期可能出現變化
- 終端客戶拉貨節奏存在反轉風險
- 產業價格競爭壓力
- 競爭對手擴產可能影響供需平衡
- 終端需求不如預期的可能性
市場從不缺賺錢機會,只缺風險控管。2018年的教訓還在,這次劇本雖然不同,但股市永遠沒有穩賺不賠的神話。投資前請務必做好功課,評估自身風險承受能力。
