2026年8月中旬，華爾街交出第2季持股報告——台積電ADR成了機構調倉的焦點。數據一出來，軟銀集團大砍約140萬股台積電ADR，持股從198.5萬股降到56.5萬股，減持幅度71.5%，交易金額約2.698億美元。老虎全球基金也跟著減碼，連微軟、輝達都一起砍。

有人在賣，就有人在買

但你知道嗎？Third Point避險基金反向加碼台積電ADR相關部位。更有意思的是，由前OpenAI研究員創辦的Situational Awareness基金，在第2季末把台積電列為重要持股之一——顯然他們看好台積電在AI產業的核心地位。

這種「一邊減碼、一邊加碼」的現象，反映機構投資人對科技股前景的意見分歧。部分機構減持科技巨頭,部分機構新建或增持部位，明顯的多空拉鋸。

減碼不等於看壞

OnyxPoint Global Management創辦人Shaia Hosseinzadeh說得直白：「當買進與賣出力量如此接近時，這代表市場缺乏明確共識。」沒人質疑AI產業的支出規模，但對於「誰會最終獲利」，華爾街意見分歧。

盈透證券市場策略師Steve Sosnick認為，部分機構可能只是「該建的倉位都建了」，基於風險參數進行資產再平衡。資深分析師翁偉捷也指出，部分資金正在硬體供應鏈與軟體雲端企業之間調整配置，台積電因此成為多空角力的觀察重點。

更關鍵的是，13F報告有「時間差」限制——它只揭露截至季度末（本次為6月30日）的多頭現貨持股，無法反映季度結束後的市場變化，例如7月科技股重挫、日圓套利交易平倉等事件。13F提供的是「靜態快照」，不是即時動態。

ADR溢價收斂，該怎麼看？

台積電ADR對台股的溢價在2026年已明顯收斂。根據Bloomberg資料，2026年5月台積電ADR平均溢價約13.7%，低於2025年12月的26%。這反映美國投資人對台積電的估值預期正在調整，但仍維持一定溢價水準，顯示市場對其AI地位的認可。

PTT股版投資人有鄉民自嘲：「華爾街短線操作績效，還不如台灣散戶長期持有台積電」，戲稱自己為「第四法人」。

回顧2022年Q4，巴菲特的波克夏也曾大舉買進台積電ADR，卻在2023年Q1迅速清倉大部分部位。當時同樣引發市場擔憂，但隨後台積電憑藉AI浪潮屢創新高。這顯示：單一機構的進出會造成短期波動，但中長期走勢仍取決於產業結構與企業基本面。

真正該關注的是什麼？

13F減碼不一定代表看壞基本面，更可能是資金在高檔環境下進行風險控管與資產再平衡。這反映的多半是資金節奏改變、持股到達目標配置，而不是公司基本面立刻轉弱的訊號。

對台積電長期投資人來說，真正該關注的是：毛利率維持水準、財測達成率、先進製程良率提升，以及AI資本支出能否轉化為實質獲利——這些才是決定股價的關鍵因素。13F報告提供機構持股變化的參考資訊，但解讀時需要考慮其時間限制、資訊揭露範圍，以及不同機構的投資策略差異。