法說會數字漂亮，但庫存問題讓人緊張
2026年10月30日，光寶科開法說會。總經理邱森彬報出第三季EPS 3.27元，單季歷史新高，前三季累計EPS 8.08元已經超車去年全年的6.64元。
但市場同時盯上一個問題：庫存。根據媒體報導，管理層說部分客戶因為資料中心供電卡關，調整了拉貨時程，所以公司得配合客戶預測，維持一定庫存水位。這讓投資人開始問：這是策略性備料，還是潛在風險？
庫存高不是問題，問題是需求何時兌現
據媒體轉述，邱森彬表示公司要按客戶預測備好庫存。雖然AI需求強，但部分客戶因為資料中心供電瓶頸，調整了時程，光寶科只能維持較高庫存，等需求真正來。
從供應鏈角度看，現在電子零組件交期拉長，為了確保客戶需求回升時能順利出貨，供應商普遍採取較高安全庫存。這已經是AI硬體製造商的新常態。問題是，這個「等」要等多久，庫存會不會變呆帳，這才是關鍵。
197億資本支出：三個方向賭未來
光寶科把2026年資本支出上修到197億元，還預告2027年會再加碼。這筆錢主要投入三大領域：
全球產能三角布局：降低地緣風險
越南廣寧廠預計11月開幕、高雄二期廠預計12月取得使用執照、美國德州麥金尼廠預計2027年第二季開出產能。公司目標是2026年底把非中國產能占比拉到約60%，降低地緣政治風險；2027年目標可能進一步提高到70%。
這個布局很清楚：分散風險，靠近客戶，應對關稅與政治不確定性。
800V高壓直流電源：技術升級的硬仗
公司表示，NVIDIA平台將直接採用800V高壓架構。光寶科開發的800V HVDC Power Rack單櫃規格已經從660kW提高到880kW，另有客戶需求1.5MW規格。
根據公司說明，800V HVDC Power Rack第一次送樣用於產品認證後，11月進行第二次送樣並作系統整合認證。若兩階段順利通過，預計2027年第一季開始出貨。市場分析認為，光寶科正從電源供應商轉型為從電網到機櫃的整合方案提供者。
這是技術升級，也是價值鏈往上爬。能不能吃下這塊肉，2027年第一季見真章。
液冷技術：搶進高階市場的卡位戰
董事會已決議把機構件事業分割到100%持股子公司「力能」，目的是提高人才、獎酬及決策彈性，加速液冷事業發展。公司計劃結合策略夥伴技術，推出整合電源機櫃與液冷的解決方案。
液冷是高階AI伺服器的標配，光寶科這步棋是要從單純賣電源，變成賣整套散熱+供電方案。能不能做出差異化，決定能不能拿到高毛利訂單。
AI業務成長，但估值邏輯要重新算
市場資料顯示，光寶科AI相關業務持續成長。投資社群討論認為，公司正從傳統電源供應商轉型為AI基礎建設方案商，這可能改變市場對其估值的看法。
不過，風險還是要看：如果資料中心供電問題持續，客戶拉貨時程可能進一步延後，庫存管理會變成營運挑戰。據媒體轉述，管理層對此表示，AI產業主要客戶財務能力穩健，公司在AI產業仍有發展空間。
翻成白話就是：客戶有錢，訂單會來，只是時間問題。但投資人要問的是：這個「時間」有多長？庫存壓力能不能撐到需求真正爆發？
2027年第一季：關鍵里程碑
這場197億的資本支出布局，下注的不只是產能擴張，更是對AI基礎建設長期需求的信心。如果依公司規劃於2027年第一季開始出貨800V產品，市場就能進一步檢視光寶科「從電源到機櫃」轉型策略的執行成果。
在獲利創新高與庫存管理挑戰並存的當下，光寶科如何平衡短期營運效率與長期戰略投資，是投資人要持續關注的焦點。數字會說話，2027年第一季見。
