當全球奢侈品市場進入「看淨利潤」的殘酷賽局，2025年財報與2026年第一季數據揭開了一場冰火兩重天的生存戰。過去靠著中產階級不斷漲價就能印鈔的時代已經結束，這次真正賺到錢的，是那些懂得「少即是多」的狠角色。
冠軍寶座依舊穩固，但光環不再
LVMH集團以2025年淨利約108.8億歐元穩坐奢侈品龍頭，但相較2024年，淨利縮水約13%。即便2025年全年營收仍高達808億歐元，但皮件部門的衰退讓這艘奢侈品巨艦開始顯露疲態。唯一的亮點？旗下美妝通路Sephora營業利益逆勢暴漲28%，證明在經濟寒冬中,「口紅效應」依然有效。
愛馬仕的商業核武：極致稀缺性
排名第二的愛馬仕用約45億歐元淨利狠狠打臉那些依賴明星代言與鋪天蓋地行銷的品牌。它的秘訣?零代言人政策省下天價行銷費,並用嚴苛的「配貨制度」逼迫富豪買下非核心商品,才有資格入手Birkin或Kelly包。這種「你越想要,我越不給」的飢餓行銷,讓愛馬仕在通膨風暴中依然穩如磐石。
歷峰集團：珠寶高利潤部門帶動增長
歷峰集團近期藉由珠寶高利潤部門(卡地亞、梵克雅寶)帶動整體獲利顯著改善,財報顯示截至2026財年第三季,固定匯率下銷售額同比增長11%,前九個月增長10%。旗下珠寶部門利潤率維持在35%以上的高水準,同時果斷切除連年虧損的電商平台YNAP。這個動作很明確:在寒冬中,斷尾求生比苦撐面子更重要。
香奈兒的逆向操作：砸錢養工藝
香奈兒近年淨利出現回落,但公司同時大幅增加資本支出,包括收購工坊、上游供應鏈以及翻新全球實體店,明顯採取「短期壓利潤換長期護城河」策略。這並非經營失敗,而是一場長線布局,用短期陣痛確保工藝稀缺性無人能及。新任創意總監馬修·布雷茲的加持,更讓品牌成功吸走大部分消費者注意力。
黑馬與墊底者的極端對比
普拉達集團靠著旗下品牌Miu Miu業績狂飆35%,成為榜單最大黑馬。而拉夫勞倫則近年縮減折扣與低端批發渠道,提升品牌定位與毛利率,最新財報顯示淨利較前期明顯改善,精準承接「物有所值」的消費者群體。
反觀榜單末端,Capri Holdings雖由虧轉盈,但部分利益來自一次性項目與資產處置,盈餘結構較不穩定;而開雲集團近年淨利與核心品牌Gucci的營收明顯承壓,部分季度出現兩位數下滑,公司也透過出售美妝業務與資產重組來優化財務結構。
市場警訊：中產階級退場與二手市場逆襲
2025年的消費氛圍徹底翻轉。過去依賴的「渴望型中產階級」正在集體消費降級,轉而擁抱二手市場。多家機構預期,未來幾年二手奢侈品市場的成長速度將顯著快於一手市場,有研究估計其規模在中長期可能達數千億美元。社群上關於「日本中古包尋寶」的討論熱度,已經超越專櫃開箱文。
時尚產業分析師古又文一針見血:「營收高可不代表最後落袋的錢最多!這一次,各大精品巨頭的最新財報損益表大洗牌。」當消費者開始用「保值率」來檢視品牌價值,那些頻繁出現在Outlet、過度聯名的品牌,正在被踢出頂奢圈。
在這場奢侈品寒冬中,唯一的生存法則很清楚:極致稀缺性,才是精品帝國唯一的免死金牌。
