2024年4月底，彰化銀行董事會通過一項重要決議：擬配發總股利1.05元（現金0.8元+股票0.25元），創下近15年新高。消息一出，存股族社群立刻熱烈討論，有人欣喜「終於破一元大關」,也有人拿同為公股的臺企銀來比較。
臺企銀近年股利結構傾向「股票股利比重較高、現金股利較低」,在散戶心中常被視為「高配股代表」,股價在股利題材發酵時也曾出現明顯上漲。但這樣的配息結構,真的對所有投資人都有利嗎?
配股多寡不是重點,稅負成本才是關鍵
不敗教主陳重銘在社群專頁直言,散戶偏愛「配股」是因為看得見股票張數的累積速度,但忽略了一個更重要的變數:稅負成本。他解釋:「當股價越高時,配發股票股利的節稅效果就會越好,這一點彰銀就優於臺企銀!」
這背後的邏輯其實並不複雜。台灣稅制規定,股票股利是以面額10元計算所得,而非市價。假設彰銀股價22元,配發0.25元股票股利,你的課稅基礎只需以「10元×股數」計算;若是配發更高比例的股票股利,雖然拿到更多張數,但課稅基準也同步提高。
特別是對於綜所稅級距在20%以上的投資人,現金配多一點、股票配少一點,反而能最大化節稅與折抵稅額優勢。這不是玄學,而是稅法結構下的理性選擇。
以陳重銘在過去專欄與課程中常提到的概念為例,他主張可運用理財型房貸搭配高穩定配息股票,透過股利支付利息、再持續累積股票股利。若以持有800張、每股配發現金0.8元、股票0.25元的假設來看,每年約可收到64,000元現金股利與約20張股票股利,讓複利效應持續滾動。這套「以股養貸」的操作邏輯,正是建立在彰銀「現金比重較高」的配息結構上。
獲利動能不只來自配息,還有雙引擎成長
把目光拉回基本面。依經濟日報報導,彰銀2026年前兩月稅前盈餘已達32.67億元,較過去多年同期明顯成長,首度站上3字頭,獲利動能持續向上。彰銀在法說會上點出兩大成長引擎:
- 財富管理手續費收入年增幅度超過四成,已占整體手續費收入中的大宗,顯示從利差模式轉型至手續費經濟的成效顯著。
- 海外放款年增逾二成,主力市場鎖定香港、美國、新加坡,正積極評估在美國鳳凰城設點,跟著台積電供應鏈出海搶食半導體金流大餅。
這是彰銀副總鄧秀娟所說的「雙翅膀」策略——一手抓國內高資產客戶的財管需求,一手搶攻台商海外擴廠的融資商機。更值得注意的是,彰銀逾放比維持在約0.2%以下,備抵呆帳覆蓋率亦顯著高於金控同業平均,顯示資產品質相對穩健。
當一家銀行能在獲利成長、資產品質、配息政策三個面向都展現紀律,這種穩定性對長期投資者來說,或許比短期股價波動更有意義。
存股族要的從來不是刺激,而是踏實
在PTT與Dcard等社群討論中,有網友以過去低價買進、搭配現金+股票股利做長期還原試算,估算自己的「個人持有成本殖利率」可達7%以上;但若以目前股價約21元附近來看,僅就今年擬配1.05元股利計算,現金殖利率約3.8%,總股利殖利率約5%上下。
相較於追逐高成長科技股的心臟負荷,公股金融股提供的是一種「可以好好睡覺」的投資體驗。當然也有反對聲音:「配股太少啦,台新併一併算了!」這類調侃背後,其實反映出一個深層矛盾——散戶渴望快速增加持股張數,但理性投資人更在乎的是總報酬與稅後淨利。
彰銀選擇保守配股,避免股本過度膨脹稀釋EPS,長線來看更符合存股族的利益。這不是保守,而是一種對股東負責的態度。
存股的進階思維:不只看殖利率,更要看懂遊戲規則
陳重銘的「存股節稅術」揭示了一個關鍵:存股的進階玩法,不是單純比誰配得多,而是比誰配得聰明。當你理解股票股利的節稅機制、搞懂還原殖利率的真實意涵,你就不會再被「配股越多越好」的表象迷惑。
彰銀這次配息1.05元,創下近15年來的最高水準,不只是數字上的突破,也讓「現金偏多、股票偏少的節稅結構」成為一堂實際案例。對於想要建立長期現金流、同時兼顧稅務效率的投資人來說,這樣的配息政策,或許才是真正值得關注的重點。
