「00938 跟 00915 都是凱基出的，到底差在哪？」這個問題在討論區裡不時出現。兩檔 ETF 雖然出自同一家投信，但選股邏輯與持股結構其實走的是不同路線。

根據台灣指數公司 2024 年 12 月公布的定期審核資料，00938（凱基優選30 ETF）進行了一次大規模成分股調整：新增 12 檔、刪除 11 檔。這次調整新納入瑞昱、聯詠等高價 IC 設計股,同時剔除興富發、國產、台新新光金、凱基銀等金融與營建類股。

這波操作讓不少存股族感到意外——原本被視為「金融股＋傳產」配置較重的 00938，如今反而加碼科技股，持股結構出現明顯轉變。這背後透露的，其實是這檔 ETF 的核心邏輯：它並非固定押注某個產業，而是根據量化指標動態調整。

00938 的選股邏輯：用數據篩出「值得投資的公司」

00938 追蹤的是「特選台灣上市上櫃多因子優選30指數」,核心策略是透過多因子量化選股，目標在於提升長期報酬與風險調整後表現。

根據指數編制原則，其篩選邏輯主要包含以下面向：

  • 基本面篩選：重視近4季營業利益、ROE（股東權益報酬率）、ROA（資產報酬率）等獲利指標
  • 波動度控制：排除近 126 日下跌波動過高的企業，降低持股下行風險
  • 估值合理性：結合 EPS 成長率與本益比計算「投資價值分數」,避免追高或接刀

簡單來說，00938 不單純追求市值權重（如 0050 那樣以台積電為主）,也不只看配息率，而是希望在成長性、獲利品質與估值之間取得平衡。這種做法的優點是能隨市場環境動態調整，但也意味著持股結構不會一成不變。

為什麼這時候換股？背後透露的市場訊號

這次成分股調整，反映了指數編制邏輯對市場環境的動態回應：

訊號一：科技股估值與基本面符合納入條件
瑞昱、聯詠等 IC 設計股在經歷股價波動後，其獲利品質、成長性與估值重新符合多因子選股標準，因此被納入最新一期成分股。

訊號二：部分金融與傳產股不再符合篩選條件
台新新光金、興富發、國產等個股在此次定期審核中被剔除，顯示其在 ROE、波動度或投資價值分數等面向可能未達指數要求。

訊號三：持股結構會隨市場動態調整
00938 的成分股並非固定不變，而是每季或每半年依據量化指標重新篩選，這也是多因子 ETF 的特性之一。換句話說，今天看到的持股組合，不代表半年後還是一樣。

00938 vs 00915：兩檔產品該怎麼選？

同樣由凱基投信發行，00915（凱基優選高股息30 ETF）追蹤的是「特選台灣上市上櫃多因子優選高股息30指數」，以高股息為核心設計，搭配多因子過濾機制，較偏重現金流收益。

相較之下：

  • 00915：適合偏重穩定配息、追求現金流的投資人
  • 00938：以多因子選股為主，目標在於長期資本增值與風險調整後報酬，較偏向資本成長導向

需要提醒的是，任何 ETF 皆有市值波動與配息不確定性風險，實際波動度與配息穩定度仍應參考歷史績效與官方資料，投資前務必確認自身風險承受度。

最後提醒：資訊時效性很重要

ETF 的成分股、資產規模與受益人數都是高度動態的數據，會隨著定期審核與市場變化而調整。本文所述內容係依據台灣指數公司 2024 年 12 月公布的定期審核資料，投資人在做決策時,應以投信官方最新公告與月報為準。

投資這件事,比的不是誰投得多,而是誰能穩穩走下去。找到最適合自己風險屬性與投資目標的產品,才是長期累積資產的關鍵。