聯電突破26年新高：當台積電衝刺先進製程，成熟代工廠如何用差異化策略重新定價?

台積電市值突破2兆美元、本益比持續攀升的同時,市場開始重新思考一個問題:在這場先進製程的軍備競賽裡,那些選擇不參戰的廠商,真的輸了嗎?

聯電5月6日直接鎖漲停91.4元,寫下2000年6月以來的26年新高紀錄。外資法人近期紛紛調升目標價至百元以上,這不只是股價數字的突破,更像是市場對一種經營哲學的重新評價。

為什麼外資開始重新看待聯電?

台積電的營收高度集中在先進製程與AI領域,一旦超大規模資料中心砍預算,營收曲線可能受到衝擊。相較之下,聯電走的是另一條路徑,這條路在當年看似保守,如今卻顯得穩健:

1. 防禦性標的的市場角色
在台股高檔震盪時期,聯電成為「進可攻、退可守」的選項。凱基證券、永豐金證券等券商陸續將目標價調升至100元以上,反映的不只是短期獲利,而是對其經營邏輯的認同。

2. 特殊製程形成護城河
聯電不在28奈米的紅海裡競爭,改攻22奈米邏輯製程與高價值特殊平台,涵蓋電源管理IC、車用MCU、矽光子技術。法說會揭露,特殊製程業務持續成長,成為營運的實質亮點。

3. 資本紀律與策略性合作
聯電採取資本紀律策略,避免過度擴張。與英特爾合作12奈米FinFET、與imec簽署矽光子授權,精準卡位AI邊緣運算與資料中心互連的長線布局,展現差異化競爭力。

聯電2025年第一季財報表現優於市場預期,歸屬母公司每股盈餘(EPS)達1.29元,創下兩年半新高。產能利用率從去年同期回升,反映下游需求逐步回溫。

執行長王石對2025年展望謹慎樂觀,指出整體成熟製程市場預估低個位數成長,但聯電正減少對標準化市場的曝險,預期表現將優於產業平均。這段話背後的意思是:他們不打算跟所有人搶同一塊餅,而是要找到自己的餐桌。

市場傳出聯電調漲成熟製程報價,根據業界消息,8吋產線漲幅約10至15%,12吋產線漲幅約5至10%。這波漲價反映晶圓代工產能供需趨緊,有助於聯電毛利率改善。

聯電管理層回應漲價議題時強調,價格調整基於市場供需與成本考量,並維持與客戶的長期合作關係。這種說法聽起來謹慎,但也透露一個訊息:他們在價格談判上,開始有了更多的主動權。

股民論壇討論熱烈,PTT股板網友讚賞「聯電靠特殊製程與矽光子技術找到新定位」,但也有求職者在Dcard爆料「近期面試邀約減少,疑似凍招」,與股價創高形成對比。

多方認為聯電差異化策略奏效,空方則擔憂中國晶圓廠產能持續開出,長期恐面臨價格戰壓力。成熟製程漲價能否持續,毛利率能否守住,是接下來的觀察重點。

聯電2018年放棄12奈米以下軍備競賽,當年被市場視為「認輸」,如今卻憑藉特殊製程與資本紀律,在台積電光環外殺出一條生路。外資將其重新定價,股價能否延續多頭,端看矽光子與車用電子訂單能否兌現。

對投資人而言,聯電展現的防禦性與成長潛力,值得持續追蹤其季度財報表現與產業動態。這不是一個快速致富的故事,而是關於如何在產業浪潮裡,找到一個可以長期立足的位置。