當所有人都在談論同一件事,市場往往已經走到了危險的臨界點。
近期,曾精準預測2008年次貸危機的傳奇投資人麥可·貝瑞(Michael Burry)——也就是電影《大賣空》主角的原型——再次引發市場關注。根據13F申報資料顯示,其相關投資結構涉及超過11億美元做空AI產業鏈的部位。這位以逆向思維著稱的投資人,在其Substack發文中坦言,當前市場對AI的狂熱討論,讓他想起了網路泡沫時期的瘋狂氛圍。
當股票上漲的唯一理由,就是「它一直在漲」
貝瑞的警告建立在一個清晰的觀察上:市場已經與經濟基本面脫鉤。就業數據、消費者信心指數都不再是投資人關注的重點,股票上漲的唯一理由,就是因為它們「一直在上漲」,而背後的邏輯僅僅建立在「AI」這兩個字母上。
這讓他聯想到1999-2000年的網路泡沫:當時只要公司名稱加上「.com」就能吸引資金狂潮,最終在2000年3月迎來史詩級崩盤。如今,「AI」標籤似乎正在重演這段歷史。
做空標的:輝達、Palantir在列
根據媒體報導與13F申報資料,貝瑞相關投資結構的做空部位總名目價值超過11億美元,主要針對AI相關股票的賣權(Put options)。具體標的包括:
- 輝達(Nvidia):據報導涉及約1.88億美元的賣權部位。輝達目前市值已突破5兆美元,股價在高位區間震盪。
- Palantir:據報導涉及約9.12億美元的賣權部位,為貝瑞做空組合中金額最大的標的。
- 其他標的:包括半導體ETF(SOXX)、那斯達克100 ETF(QQQ)、甲骨文(Oracle)等,全面布局AI產業鏈的下行風險。
值得留意的是,這些部位為13F申報所揭露的資訊,代表的是名目價值而非實際投入資金,且具體的履約價與到期日等細節並未完全公開。與此同時,費城半導體指數在過去一段時間內漲幅顯著,市場情緒相當亢奮。
會計手法的隱憂:AI折舊陷阱
貝瑞還點出了一個更深層的問題:大型科技公司可能透過會計手法美化財報。他批評,這些企業將AI伺服器等設備的折舊年限從3年延長至5到6年,藉此大幅降低當期費用、讓帳面獲利看起來更漂亮。
這意味著,許多AI企業的獲利數字可能比實際情況樂觀太多。一旦資本支出無法持續、終端應用無法兌現預期收益,財報將面臨劇烈修正。貝瑞更在文章中提及AI產業的循環融資與營收認列問題,質疑當前估值的合理性。
市場反應:追高還是觀望?
PTT股板上,網友對此議題的討論呈現兩極化。有人認為貝瑞是「反指標」:「AI怎麼可能走回頭路,除非世界大戰」;但也有人保持警覺:「這條魚尾可能會非常大,AI泡沫破掉時記得跑。」
Palantir執行長Alex Karp更直接回應:「做空晶片和相關技術,這根本不像是理性操作。」而社群媒體上,甚至有散戶發文炫耀「今天大賺一棟房」,顯示市場情緒極易受名人消息牽動。
不參與,也是一種判斷
貝瑞在Substack文章最後引用電影《戰爭遊戲》的經典台詞:「有時,唯一能贏的做法就是不參與。」
面對AI股票的高位震盪,投資人究竟該追高還是觀望?或許,理解這句話背後的邏輯,就是答案——承認市場的不確定性,而你不必非得參與每一場遊戲。重要的是,在這波行情中,你是否保有清楚的判斷,以及選擇觀望的底氣。
