當美國財經媒體《Business Insider》用「玩火」形容台股，警告巴菲特指標過高、年線乖離率攀升，國民黨立委林德福立刻在立法院拿這篇報導質詢金管會。但財信傳媒董事長謝金河卻不這麼看——他在臉書發文直接開嗆：「不是台股過熱,是全球半導體太狂熱!」
數字背後,藏著一個結構性問題
我們先來看看這些數字:截至2025年近期,台灣上市櫃總市值已突破148兆元新台幣,而台灣2025年預估名目GDP約28-30兆元(依主計總處預測)。換算下來,巴菲特指標(股市總市值/GDP)約達280%-500%區間。
一般而言,這個數字超過120%就該拉警報。現在數值明顯偏高,引發市場對泡沫化的擔憂,這個反應並不意外。
但謝金河提出了一個關鍵觀察:台積電單一公司市值就達30-40兆元(依近期市值估算),一家企業就貢獻了超過100%-130%的指標數值。問題來了——台積電的營收來自全球,蘋果、輝達、AMD的訂單全算在它頭上,但這些錢最終會流回台灣GDP嗎?不完全會。
他舉了個更極端的例子:當年香港大量中國國企上市,股市總市值一度飆到香港本地GDP的1000%以上,但香港經濟並沒有因此崩盤,因為這些企業的獲利根本不在香港本地。台灣的情況類似——當企業的營收高度來自海外,卻被計入本國股市總市值時,傳統指標就會產生失真。
不只台股在漲,全球半導體都在衝浪
如果你以為只有台股在「玩火」,那可能要重新審視全球市場了。
近年來,費城半導體指數(SOX)持續攀升,反映全球半導體產業的強勁需求;南韓KOSPI指數在2024-2025年間漲幅顯著,SK海力士等記憶體大廠股價從歷史低點大幅反彈;日本半導體相關企業也受惠於AI晶片與高頻寬記憶體需求而表現亮眼。這不是台股獨舞,而是全球AI晶片與高頻寬記憶體需求帶動的產業共振。
謝金河一針見血地說:「說台股在玩火,不如說是全球半導體股在衝浪!」數據來源包括MacroMicro財經M平方、Yahoo Finance等市場資訊平台,顯示半導體產業在2024-2025年間確實經歷了一波強勁上漲週期。
金管會怎麼看?有支撐,但也在看風險
面對立委質詢,金管會主委彭金隆的回應相對保守但務實:「股市有多有空,但台股目前仍有強勁的基本面作為支撐。」言下之意,官方不會主動戳破泡沫,但也不會對風險視而不見。
而在Dcard與PTT等論壇上,網友的討論則更加極端化。有人冷靜推算,若要讓巴菲特指標回到歷史合理水平(約125%),要嘛等20年讓GDP追上市值(迎來失落的二十年),要嘛股價大幅修正一步到位。
更有趣的是,謝金河在散戶圈被戲稱為「反指標」——當他發文看好台股時,PTT湧現大量「完了,老謝開口了,快逃」的留言。這種迷因化的恐慌情緒,反而成為市場情緒的另類溫度計。
指標會失真,但不代表風險不存在
巴菲特指標並非萬能,尤其在台灣這種外向型經濟體中更容易失真。當企業營收高度來自海外、但總市值卻計入本國股市時,傳統指標的參考價值就會打折扣。
謝金河的反駁有理有據,強調了台積電等企業的全球化營收結構,以及半導體產業的產業週期特性。但問題是:當全球半導體狂熱退潮時,台股能獨善其身嗎?
投資人在參考巴菲特指標時,應同時考量產業結構、企業海外營收比例、以及全球半導體週期等因素,避免單一指標解讀造成誤判。數據來源包括台灣證券交易所、主計總處GDP預測、以及MacroMicro等財經數據平台,建議投資人持續關注官方統計數據與產業動態。這個答案,恐怕只有時間才能給出。
