營收暴增的企業 vs. 凍漲的薪水袋

2026年9月9日，中華信評發布「台灣企業信用焦點」報告，數據講得很明白：科技業跟傳產業已經是兩個世界。

科技這邊熱到燙手。技嘉、緯穎、創意這些AI供應鏈廠商，聯貸案動輒數百億、上千億在跑。錢拿去幹嘛？擴產能、蓋海外廠房、鎖定AI晶片供應鏈——有些甚至得先付保證金跟預付款，才能確保拿得到貨。這種玩法讓科技業帳面營收創新高，但手上現金卻吃緊到不行。

再看傳產那邊。石化、鋼鐵這些老行業，正被三把刀捅得遍體鱗傷：中國產能過剩傾銷、全球減碳法規、中東地緣政治不穩。中華信評報告指出，受評鋼鐵業者「借款對EBITDA比率」已經衝到5到6倍，槓桿拉到天花板，財務壓力大到不行。

壓力測試：AI泡沫破了會怎樣？

中華信評首席分析師許智清做了一個極端假設：如果今年下半年跟明年，雲端AI營收驟降約50%、EBITDA利潤率大跌約30%、營運資金週期拉長約10%——會發生什麼事？

測試結果顯示：受評科技企業獲利雖然會下滑，但還在穩當範圍內，短期內不會被降評。

聽起來很穩？但問題來了——如果科技業這麼穩，為什麼全台銀行的資金水位卻這麼緊？

答案是「資金排擠」。科技大廠為了搶AI零組件，融資需求爆棚，加上台股熱錢湧入，銀行流動性壓力飆高。金融業者透露，台幣存放比已經逼近監理單位的關注水位，大概在九成左右。過去科技業聯貸利率大概2%出頭，現在銀行底線已經拉到2.5%或更高。這代表什麼？非AI產業想借錢，成本變高了，門檻也變高了。

社群炸鍋：「我的薪水連1%都沒漲」

PTT、Dcard、Threads上，非科技業的勞工已經罵翻天：

  • 「部分企業營收、獲利雙位數成長，我的薪水連1%都沒漲。」
  • 「科技業吃肉，傳產連湯都沒得喝。」
  • 「現在台灣產業只分兩種：AI跟悲哀（非AI）。」

台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德講得更直白：「產業分類不該再用資通訊跟傳產的二分法，而是分成『AI與非AI』。如果下一波爆發沒有新亮點，台灣榮景會打折扣。」

這場盛宴，贏家能贏多久？

中華信評副首席分析師郭彥煒說，台廠在美國、墨西哥、東南亞、日本、歐洲增加產能，雖然初期會推高成本，但因為AI供給緊俏，台廠具備強大溢價能力，基本上都能把成本轉嫁給客戶，利潤率還沒被打趴。

但這個「溢價能力」有個大前提：客戶願意買單。

一旦AI需求降溫，或中國、韓國、日本的對手追上來，台灣科技業的護城河還能守多久？中華信評報告也點出三大風險：集中成長風險、貿易與地緣政治不確定性、他國競爭。

更核心的問題是：當經濟成長紅利高度集中在特定產業鏈，這樣的繁榮還能走多遠？中華信評指出，受評企業評等集中在BBB到BB之間，科技業表現強勁，非科技業評等面臨壓力，兩邊一抵銷，整體表現其實沒有想像中亮眼。

產業分化已經不是趨勢，而是現在進行式。