國發會在2026年7月27日公布115年6月的景氣對策信號，綜合判斷分數來到41分，比5月增加2分，燈號維持在代表熱絡的紅燈，已經連續7個月亮紅燈。這是1984年現行模型啟用以來第二長的連紅紀錄，僅次於2021年疫後景氣復甦時的連9紅。
數據上看來確實亮眼。AI需求帶動製造業銷售量指數從黃紅燈躍升至紅燈、工業及服務業加班工時從綠燈轉為黃紅燈，外銷訂單動能也持續強勁。整體分數升至41分，似乎一切向好。
但真正值得思考的是，當政府不斷強調「AI撐起台灣經濟」時,PTT與Dcard上卻充斥著「景氣好在哪?」的提問。最常見的對比圖是:左邊是屢創新高的出口數據,右邊是空空如也的錢包。這不是網路上的情緒抱怨,而是當代台灣經濟結構最真實的K型分化現象。
AI熱潮背後,藏著什麼樣的風險?
國發會經濟發展處處長陳美菊表示,AI需求強勁確實帶動相關產業銷售與加班工時增加,對下半年景氣抱持審慎樂觀態度,但也提醒需留意地緣政治及金融市場風險。
從技術層面來看,市場分析指出,從生成式AI發展至代理式AI,詞元(Token)消耗大幅增加,推升算力需求,進而支撐台積電先進製程與CoWoS產能。產業榮景似乎理所當然。
然而,國發會在同一場合罕見地發出強烈示警,直指全球經濟前方藏有三個主要風險因子:
第一個風險:中東局勢與通膨壓力
國發會提醒,中東地緣政治風險持續存在。紅海與波斯灣的航運安全、伊朗與周邊國家的緊張情勢,都可能透過供應鏈與油價傳導,形成新一波通膨壓力。油價看似穩定,但變數始終存在。
第二個風險:貿易緊張未消
國際間的貿易緊張情勢尚未完全消退。美國及主要經濟體在關稅與產業政策上持續調整,相關貿易紛爭可能影響全球供應鏈投資動能。加上各國對戰略資源的激烈競逐,全球供應鏈的投資意願恐受重創。
第三個風險:金融市場的結構性隱憂
這是最需要關注的部分。國際機構多次示警,私人信貸市場規模快速擴張且透明度不足,G20企業債務在高利率環境下面臨再融資壓力,科技巨頭的高額AI資本支出也可能累積新型金融風險。
部分市場分析認為,全球資本市場在高利率環境下持續調整槓桿水位,若聯準會政策不確定性升溫,可能加劇資金緊張情緒。簡單來說,大量資金投入AI領域,彼此支撐估值,但終端應用的變現能力是否跟得上投入規模,仍需時間驗證。這個模式,與2000年達康泡沫(Dot-com Bubble)時期有相似之處。
7月底台股震盪,傳遞什麼訊號?
7月底台股出現大幅震盪,盤中指數急跌,市場情緒明顯轉趨緊張。網路上出現「買進國巨、公園相聚」的自嘲梗圖,押韻之餘也反映出投資人的不安。
部分學者長期建議企業採取供應鏈分散策略,例如同時布局中國、東南亞與美國,以降低單一市場風險。這背後的邏輯其實很清楚:不要把所有資源集中在單一熱門領域。
當經濟成長沒有同步改善生活感受
雖然景氣燈號顯示整體經濟熱絡,但部分民眾反映收入感受並不理想。有分析指出,AI與半導體相關產業受惠程度較高,相較之下,部分傳統產業與一般勞工在實質薪資與物價壓力下,感受相對有限。
這不是誰對誰錯的問題,而是經濟結構正在快速轉變的過程中,不同產業與不同族群之間,體感溫度確實存在明顯落差。
當AI紅利集中流向特定產業,而全球經濟同時面對地緣政治、貿易緊張與金融結構性風險時,真正需要思考的問題是:這波景氣榮景的韌性有多強?我們該如何在其中找到屬於自己的位置?
或許,最重要的不是預測景氣何時降溫,而是在變動中維持清醒的判斷力,不被短期熱度沖昏頭,也不因暫時的落差而失去配置的耐心。
