2026年6月中旬，國巨股價突破千元，摩根士丹利在月底把目標價拉到1,515元。被動元件從冷板凳一夕變成搶手貨，PTT股版那句老梗又被翻出來：「被動元件很主動」。

但就在市場追高的時候，業內人士出來潑冷水：「不是所有東西都是因為缺貨漲價，台廠切入的商機也各不相同，有些產品漲價後營收會往上，獲利卻未必會更好。」

漲價不等於賺錢：電阻與電感的成本困境

很多人以為被動元件全面漲價，所有廠商都能賺翻。但實際上，電阻與部分電感元件的漲價，主要是反映銀、鋁等金屬原物料成本上漲，毛利率並沒有改善。鉭電容也是一樣，鉭價漲多少就得轉嫁多少，利潤沒增加多少。

一位被動元件外商副總直接點出：「考慮AI伺服器在設計上增加的被動元件數量，可稱為主角的，只有MLCC（多層陶瓷電容）元件。」他解釋，AI主機板空間寶貴，傳統鋁質電容體積太大、耐熱性不夠，根本扛不住AI晶片動輒上百瓦的功耗與高溫。

真正的獲利引擎：MLCC與TLVR

MLCC：AI伺服器的核心元件

數據很清楚。一般智慧型手機用上千顆MLCC，但一台AI伺服器或機櫃的MLCC用量可達數十萬顆，需求量級是手機的數百倍。這樣的差異，反映出AI伺服器對穩壓、濾波的要求遠高於手機。

全球MLCC龍頭村田製作所與三星電機股價近期走強，市場看好AI伺服器MLCC需求。MLCC體積小、耐高溫、高頻特性佳，成為AI伺服器穩壓與濾波的首選。日韓大廠產能滿載、訂單外溢的情況下，國巨、華新科等台廠順勢接收市占率。

TLVR：少數享有高毛利的電感產品

另一位業內人士點名TLVR（跨電感穩壓器）：「TLVR是新的東西，也沒有用到太多貴金屬，利潤會好一點。」

AI晶片在瞬間高負載運算時，會產生龐大的瞬態電流需求。TLVR能夠提供極快的瞬態響應，確保電壓穩定，且製程未大量使用昂貴金屬，毛利率遠高於傳統電感。台達電旗下的乾坤科技積極布局TLVR等高階伺服器電感與穩壓方案，是AI伺服器電源鏈中重要的供應商之一，成為這波AI浪潮的受惠者。

別重蹈2017年的覆轍

2017至2018年那場被動元件泡沫還記得嗎？當時也是全面缺貨與漲價，但最終因下游恐慌搶購與重複下單，依當時券商與媒體分析，導致庫存爆倉、股價大幅回檔。

這次情況雖然不同——屬於結構性缺貨且高度集中在AI伺服器所需的高階元件——但投資人仍需分清楚：漲價題材是真實的產業升級，還是只是原物料成本轉嫁？

一位台灣被動元件廠總經理坦言：「我自己看，至少往後兩年需求都會很好。但不是所有東西都是因為缺貨漲價。」

這句話值得記住：別被「被動元件很主動」的假象沖昏頭，真正能夠在AI浪潮中賺到錢的，只有那些掌握MLCC與TLVR等關鍵技術的廠商。投資人應聚焦於具備技術門檻與結構性成長動能的標的，而非盲目追逐漲價題材。