七月中旬，獨立分析平台「Irrational Analysis」丟出一份報告，時間點剛好卡在台積電法說會前。報告說：輝達可能暫時改採以色列高塔半導體（Tower Semiconductor）的 NPO 方案，而非台積電的 COUPE 平台。消息一出，台股 CPO 概念股應聲回檔，但有意思的是，有幾檔原本不太被注意的股票，反而開始有資金流入。

技術路線出現變數，但不是全盤否定

市場原本預期，輝達下一代 AI 資料中心會用台積電的 CPO（共封裝光學，Co-Packaged Optics） 技術——把光學引擎跟 GPU 封在同一個載板上，功耗跟延遲都能壓到最低。但這份報告指出，台積電在「二維光柵耦合器（2D Grating Coupler）」跟「氮化矽 PDK（SiN PDK）」的開發進度可能不如預期。

於是輝達可能啟動備案：改用高塔半導體的 NPO（近封裝光學，Near-Package Optics） 架構。NPO 的功耗跟密度確實比不上 CPO，但技術門檻低一點，供應鏈也比較成熟。這個消息讓原本押寶台積電 CPO 平台的供應鏈短線承壓。

上銓（3363）、訊芯-KY（6451）這些被市場視為 COUPE 平台相關的廠商，股價短線確實出現震盪。不過，台積電跟輝達雙方到現在都沒證實這份報告的內容。

有些股票反而開始被關注

市場在擔憂的同時，有幾檔原本不太熱門的股票卻開始有資金流入，引發討論。

1. 聯亞（3081）：波長需求可能增加，雷射供應鏈受矚目

報告提到，高塔的 NPO 方案可能需要 16 波長 DWDM，比原本設定的 8 波長多了一倍。這代表對磷化銦（InP）雷射磊晶晶圓的需求可能提升。市場因此開始關注相關雷射供應鏈廠商，聯亞成為討論焦點之一。

2. 光聖（6442）：傳統模組生命週期可能延長

光聖主攻光通訊可插拔模組業務，原本市場預期 CPO 一旦量產，傳統可插拔模組會被快速淘汰。但如果 CPO 進度放緩，傳統 800G 與 1.6T 高速模組的生命週期可能延長，營收能見度短期內反而提升。

這是市場過度反應還是真實轉向？

市場對這份報告的真實性爭議不斷。本土法人出面回應，強調 NPO 本來就是技術過渡期的合理選項，並不代表 CPO 發展方向改變。

更有意思的是，業內人士透露：「真正關注這領域的人，早在幾個月前就知道技術路線可能有多種選擇。」這份報告的時間點剛好在台積電法說會前夕，部分市場人士認為可能是短線雜音，目的是製造波動。

投資人該如何解讀？回歸執行面

資深網通分析師指出：「即使 CPO 進度稍微放緩，AI 資料中心對 800G 與 1.6T 高速傳輸的需求並未消失。過渡期間的傳統高速模組與 NPO 技術生命週期可能被拉長。」

換句話說，技術路線的選擇不是二選一的問題，而是根據量產時程、成本跟維護難度動態調整。CPO 作為封裝架構，與矽光子作為底層技術，兩者並非互斥關係，未來仍可能並存發展。

這波震盪，與其說是「技術崩盤」，不如說是市場對時間差與技術路徑的重新定價。投資人如果能回歸基本面，關注實際訂單跟財報表現，或許就不會被短線雜音過度影響。

註：本文提及之個股僅為市場觀察，不構成投資建議。投資前請自行評估風險，或諮詢專業理財顧問。