2025年6月18日，央行理監事會議決定維持政策利率與選擇性信用管制不變。表面上看是例行決策，實際上卻透露一個被忽略的結構性問題——台灣房價已經高到央行不敢讓它繼續漲，也不敢讓它快速下跌。更關鍵的是，當大量資金轉向股市，房市需求降溫的背後，不只是買不起，還有「選擇不買」的資金流向改變。

數字不會騙人：台北購屋負擔已達14.6年不吃不喝

央行這次公布的數據，值得每個關心居住問題的人仔細看清楚。

根據內政部不動產資訊平台資料，2025年第4季台北市房價所得比為14.62倍。這代表什麼？一個台北市民不吃不喝約14.6年，才買得起一間房。部分媒體依據國際研究機構資料推估，台北房價負擔已逼近或超過部分國際高房價城市，但各機構統計方法與期間不同，難以直接比較。

更值得注意的是，即使全國房價所得比已從2024年第3季的10.8倍歷史高點降至2025年第4季的9.3倍，央行仍選擇維持管制。為什麼？因為降溫的速度不夠快，更重要的是——降溫的原因可能不是你想的那樣。

真正的變數：資金結構正在改變

央行與房市專家觀察到一個重要現象：近兩年銀行放款結構出現明顯變化。不動產貸款增加有限，但與股市相關的信用擴張及「其他放款」成長較快，製造業放款相對溫和。在央行嚴格管控房市的背景下，台股持續上漲，民間出現部分資金明顯轉向股市、AI概念股與ETF的現象，房市需求相對低迷。

這代表什麼？台灣正在經歷一場資金結構轉變：部分資金選擇流向股市，而非房地產。當房市降溫不完全是因為「買不起的人更多了」，而可能是「有資金的人優先選擇其他投資標的」，央行敢輕易鬆綁嗎？

楊金龍的考量很務實：如果現在鬆綁信用管制，一旦股市獲利了結、資金回流，房價可能再度面臨上漲壓力。與其讓市場經歷「大跌再暴漲」的硬著陸，不如繼續維持管制，等房價真正降到合理區間。

市場觀察：軟著陸為何進展緩慢？

但網路上的年輕世代對此看法分歧。有網友評論：「央行說的軟著陸，就是讓房價掛在高點，等你薪水追上去。」更有人直言：「建商寧可等三年不賣，也不願讓價10%，這叫什麼市場機制？」

更矛盾的是，央行一邊呼籲建商「適度讓利」，一邊又擔心建商倒閉引發金融風暴。這種兩難，讓「軟著陸」變成了「既不快速上漲也不快速下跌，市場進入膠著」的局面。

房產專家林利州分析：「央行管制影響的主要是成交量，而非房價本身。市場回到自住客主導，而自住客的特性就是謹慎觀望、不追價。」換句話說，現在的房市進入觀望期——價格維持高檔、交易量萎縮，等著市場各方調整預期。

問題不會自己消失

當台北市房價所得比達14.6倍、接近國際高房價城市水準，當部分資金轉向股市排擠其他投資管道，央行選擇的「維持信用管制」策略，本質上是在用時間換空間。

但問題是：這段時間，風險是否能真正化解，還是讓結構性問題延後爆發？未來若有新一輪青年房貸政策調整，或股市資金行情反轉，可能會對房市結構產生新的影響。這些變數，都考驗著政策制定者的判斷與市場參與者的耐心。