一場法說會，讓市場重新定義一家公司
2026年4月30日，聯發科副董事長蔡力行在法說會上釋出的數字，讓資本市場開始重新計算這家公司的價值：AI ASIC業務營收展望大幅上修，預期2026年第四季單季營收可達約20億美元，是先前市場普遍預期10億美元級距的兩倍。法說會後，外資與投信買盤帶動股價走強，多家機構陸續調高目標價至3000元以上。
這不是一場突如其來的估值跳躍。聯發科為美國超大型雲端服務商開發的首個AI加速器ASIC專案進展順利，市場傳聞客戶可能是Google，但公司並未正式證實。該專案預計在第四季量產，單季營收貢獻上看約20億美元，並有望在2027年擴大至數十億美元規模。蔡力行在法說會上的語氣是堅定的：「我們非常有信心，這個專案的營收規模將擴大至數十億美元。」
十年轉型，從谷底爬升到新賽道
這場轉身的起點可以追溯到2016年。當時聯發科因4G策略失誤跌至192元低谷，毛利率跌破4成。董事長蔡明介延攬蔡力行，啟動長達十年的結構調整：砍掉交換器事業、集中火力發展5G，更引進英特爾、博通背景的國際牌高階主管，將客戶結構從中國轉向美國科技巨頭。
2026年，這些佈局開始顯現效果。手機業務雖因AI資料中心排擠效應面臨逆風(預估全年衰退15%)，但AI ASIC與邊緣運算成為新的成長引擎。聯發科不只做資料中心ASIC，也與NVIDIA在部分AI與運算平台上合作(例如車用與PC平台等)，並與工業電腦廠商佈局工廠自動化、機械手臂、無人機等實體AI應用。
為什麼雲端巨頭願意買單？
答案藏在聯發科過去十多年的手機SoC經驗裡。低功耗管理與系統級整合能力，讓聯發科能針對特定AI模型設計ASIC晶片，有效降低資料中心的總體擁有成本(TCO)與整機總功耗。相較於NVIDIA的通用型GPU，這是一種更精準的解法。聯發科前瞻技術平台資深處長梁伯嵩的觀察是：「AI開始從越來越大，走向把它縮小放到各種邊緣設備裡面，這代表產業開始進入實際應用的成熟階段。」
聯發科也沒有停在晶片層。它斥資9,000萬美元投資CPO光引擎領導廠Ayar Labs，並與微軟研究院開發次世代主動式光纖電纜，提前卡位AI基礎設施的核心零組件。
股價與現實之間的距離
PTT與Dcard上的討論呈現明顯落差。投資人留言「好狂!上修100%」、「帶著00981一起飛」，但科技業板的內部員工卻吐槽：「股價跟員工是空集合，員工只有吃棍」、「分紅跟股票無關,只跟EPS有關,這次股市大漲大部分員工也不知道發生什麼事」。
理性的聲音也沒有缺席。若以20億美元單季營收估算,年化規模約達80億美元級距,但相較聯發科整體年營收規模,AI ASIC業務佔比仍在成長階段。「佔比還是小啊」、「手機消費掉多少才是重點」等務實觀點也持續存在。但《今周刊》點出了關鍵：「聯發科之所以2026年股價能屢創新高,靠的並不是它一年能賣出多少顆手機晶片的老題材,而是成功打上AI概念,才能迎來『重新估值』的新格局。」
這場估值重構的底層邏輯很清楚：當一家公司從消費電子供應商轉向AI基礎設施企業，資本市場願意給予的乘數自然不同。但轉型是否真能落地，還得看未來幾季的數字能否兌現承諾。
※ 風險提示：上述AI ASIC展望屬公司管理層的前瞻性說明，仍可能受客戶需求、製程進度與競爭狀況等影響，實際結果存在不確定性。投資人應審慎評估。
