「公民併」政策重出江湖,第一金單日爆量17萬張,投資人用腳投票的背後邏輯

財政部長莊翠雲在立法院財政委員會的書面報告中,明確提及將督請公股民營金融事業「在確保公股經營主導權前提下」,關注具優勢互補綜效的合適標的,依業務發展方向評估推動「公民併」。這是近年來較少見的官方明確表態,一句話,瞬間引爆金融圈。

消息一出,市場立刻陷入聯想。根據路透及市場人士說法,國票金5月29日將改選董事,董事席次共15席,泛公股陣營合計持股被推估接近3成,被外界預期有機會拿下過半董事席次。於是市場開始猜測:國票金會不會成為「公民併」的首個案例?

第一金單日爆量17萬張,業績亮眼卻遭血洗

市場不給你猶豫的時間。被點名呼聲最高的第一金,在5月20日成交量大幅放大至逾17萬張水準,股價單日跌幅約4%,收在約27.7元附近,躍居上市成交量前段班。諷刺的是,第一金今年前4月稅後淨利約114億元,年增約2成以上,EPS約0.79元,創同期新高——換句話說,基本面表現優異,但股價卻因政策風向遭到重挫。

第一金其後發布聲明,強調目前並無與國票金或其他金融機構的併購規劃。莊翠雲也隨即降溫,表示首要任務是穩定國票金經營權並強化公司治理,後續整併需視效益評估。但市場早已用腳投票,投資人的恐慌與避險情緒,在PTT Stock板上演得淋漓盡致。

PTT網友一針見血:「會被併的都是有問題的」

「公民併肯定是利空啊,營運正常的民間金融不會去併,會去併的都是有問題的,那就是負資產當然會怕。」這句PTT金句,精準道出投資人的集體焦慮。

有網友在PTT表示,「會被併的都是有問題的」、「公股金控只有銀行事業真正賺錢」等看法,反映部分投資人對公股金融體質與整併效益的悲觀解讀。邏輯很清晰:優質民營金融機構憑什麼讓公股併?願意被併的,不是帶著壞帳就是經營有問題,最後拖累的是公股金控的財務表現與股利發放。更有人認為,公股金控缺乏跨領域綜效,併購只是為了擴大規模,難以產生實質競爭力。

前副院長開砲:「沒研究證明整併能提升效率」

最直白的批評來自前行政院副院長、前金管會主委施俊吉。他在媒體上批評,此類「公民併」是「骨董政策」,並表示自己未見有研究能明確證明台灣金融整併可有效提升效率,質疑政策缺乏實證基礎。

施俊吉的砲火,直指這項政策缺乏實證支撐。回顧2004年陳水扁政府時期的「二次金改」,曾以「限時限量」方式鼓勵金融整併,後來陸續出現多起與相關併購、股權交易有關的重大爭議與司法案件,被外界批評涉及圖利特定財團,引發社會高度關注。此後歷經馬英九、蔡英文兩任政府,長達20多年間官方對「公民併」絕口不提。如今賴政府重提此議題,是打破禁忌的大膽改革?還是缺乏新意的「骨董政策」?市場仍在觀望。