2025年6月剛公布的金控成績單裡,富邦金控前5月累計稅後淨利達878.5億元,穩坐獲利王寶座。國泰金緊追在後,兩者差距將近280億元。照理說,賺得多的股價應該更高?但現實是:富邦金股價長期維持在相對高檔,而這個價差還在持續擴大。
這讓不少存股族開始困惑:到底是富邦太貴,還是國泰被低估?
會計準則的細節,藏著估值的線索
關鍵就藏在會計準則的魔鬼細節裡。自從保險業全面適用IFRS 17與IFRS 9之後,壽險金控依據金融資產分類,若採用「透過其他綜合損益按公允價值衡量」(FVOCI)的股票投資,處分時的損益認列方式會與傳統不同,部分利得可能不直接反映在當期損益表中,而是透過權益科目調整。
富邦金公布的「調整後獲利」(加計FVOCI股票處分損益)前5月約達1,592億元,調整後EPS為11.36元。這些數字因為會計準則的差異,無法讓投資人在傳統財報上直接看到「現賺現拿」的完整獲利圖像。
這就像你手中握有資產增值的實力,但在報表上卻看不到立即兌現的數字。理智上知道價值在那裡,但心理上總覺得哪裡不太踏實。
市場用本益比,反映的是對未來的判斷
根據市場觀察,富邦金董事長蔡明興曾表示,富邦金本益比不到10倍,並認為壽險金控合理本益比可達10至12倍。這背後透露的訊息是:以目前的獲利能力,市場對富邦金的估值可能尚未充分反映其實力。
相比之下,國泰金雖然獲利表現亮眼,但市場給予的估值相對保守。這可能與壽險避險成本、資產配置風格、獲利結構等多重因素有關,使得市場對其評價溢價相對較低。
換句話說,估值的高低,反映的不只是當下的獲利數字,更是市場對這家公司未來成長性、風險承受能力與策略靈活度的綜合判斷。
選股不是比大小,而是比適配度
如果你是穩定派存股族,在意的是每年能領多少股息過日子,那國泰金的高殖利率與防守型資產配置,可能更符合你的需求。
但如果你想賺取價差、參與市場成長動能,富邦金旗下子公司的多元布局與相對積極的投資策略,展現出更強的進攻性格。這也可能是市場願意付出較高估值溢價的原因之一。
選股的關鍵,不在於誰的數字更大,而在於誰更符合你的風險屬性與投資目標。
風險意識,不能因為多頭而放鬆
市場觀察人士提醒,投資金控股時應注意風險控管。高槓桿操作可能使淨值在市場大幅回檔時快速縮水,甚至面臨斷頭風險。建議投資人採取分散配置策略,並根據自身風險承受度做出選擇。
這句話雖然保守,但也透露出金融市場的不確定性——即使在多頭市場,風險意識依然不能放鬆。
畢竟,台股成交熱絡的榮景能持續多久?美中地緣政治若再度升溫、央行貨幣政策若轉向,這些變數都會直接影響金控的獲利持續性與股價表現。
結論:數字會說話,但你得先搞懂它在說什麼
富邦金估值較高有其市場邏輯,國泰金相對便宜也有其原因。選股不是選班長,而是選適合自己風險屬性與投資目標的標的。
數字會說話,但你得先搞懂它在說什麼、以及市場如何解讀。這不是一場比大小的遊戲,而是一次理解企業本質、市場邏輯與自身需求的過程。
註:本文數據以富邦金控官方自結公告為準,國泰金相關數據建議讀者自行查閱官方公告或可信財經媒體。投資有風險,請審慎評估。
