帳面上的好成績，是真功夫還是一時風光？
2026年上半年,台灣餐飲業交出了幾張讓人眼睛一亮的成績單。饗賓集團營收衝上69.42億元,年增25.41%,獲利更暴漲41.88%達5.48億元;八方雲集營收45.96億元,年成長約7.26%,稅後純益4.67億元、年增20.4%;豆府營收21.9億元,年增11.8%,獲利2.16億元、年增18.37%。
這些數字看起來很漂亮,但數字背後代表的,是什麼樣的經營思維?我更在意的是,這些龍頭在賺錢的同時,到底守住了什麼、又捨棄了什麼。
幾個值得咀嚼的數字：
- 饗賓EPS 9.04元,獲利增幅遠超營收,證明「精品吃到飽」定價策略成功
- 八方配息5.2元,配發率高達74.18%,股東直接分紅
- 豆府橫跨多元菜系,用多品牌策略分散風險
在通膨裡站穩腳步,靠的不只是漲價
百貨餐飲教父林剛羽說得直白:「餐飲競爭已從廚房裡的成本戰,全面轉向餐桌上的體驗戰。」
饗賓團隊更直接宣示要成為「餐飲業的LVMH」,推出「VP值」(Value x Price)概念——不比便宜,比的是體驗值不值這個價。這也解釋了為什麼旭集、饗A Joy在調漲價格後,熱門時段訂位仍然困難。多家媒體與網路討論指出,PTT股板上也有貼文形容「假日晚餐很難訂位,這種難度就是護城河」。
我覺得這話有幾分道理,但也不免想問:當訂位變成一種稀缺,那些訂不到位的人,難道就不算顧客了嗎?
背後的武器是規模經濟:中央廚房、聯合採購、自助點餐機,把固定成本壓到最低;再用多品牌策略(饗賓光旗下就有旭集、饗泰多等品牌)跟百貨商場談更好的櫃位條件。這些都是商業上聰明的做法,但我始終相信,真正能留住人的,不是精密的計算,而是那份讓人記得的誠意。
專家提醒:好成績不代表沒有天花板
但投資人別高興太早。林剛羽提醒,台灣餐飲業面臨三大成長瓶頸:
1. 市場天花板:內需有限,競爭者暴增
「都客滿代表營收已到頂」——這是PTT上部分網友的犀利評論。當饗賓在台中大遠百同時開出旭集跟饗泰多,王品、開展等競爭者也沒閒著,市場遲早飽和。這讓我想起老一輩的話:再大的鍋,也有煮滿的一天。
2. 國際化困難:走不出去就沒故事
林剛羽直言:「能不能到日本、東南亞、美國開店,是突破瓶頸的關鍵。」八方雲集已在美國加州、德州、亞利桑那展店,並對外表示目標是年底在美國店數突破20家;但饗賓呢?高價吃到飽能複製到海外嗎?這不只是商業模式的問題,更是一種文化適應的考驗。
3. 資本市場魔咒:上市即高點?
2026年掀起餐飲IPO潮,饗賓已於2026年7月向主管機關提出股票上市申請,力拚年底前轉上市,王品也規劃分拆大陸事業群「合品」掛牌。歷史經驗顯示,不少餐飲股「上市即高點」,投資人得小心接刀。有些事情,不是端上檯面就會變好的。
另一種聲音:當數字好看,餐桌上的人怎麼想？
數據亮眼的背後,Dcard上卻有另一種聲音:「一小時時薪可以買26個鍋貼,以前覺得便宜,現在覺得吃不起。」從這類貼文可以看出,部分基層消費者在餐飲股獲利創新高的同時,感受到付出的金額增加但體驗不一定同步提升的焦慮。
有餐飲業聲量研究指出,單純漲價容易引發過半的負面聲量,但若同步推IP聯名、氛圍美學,接受度就大增。這也是為何饗賓敢喊「成為餐飲業LVMH」——只要體驗到位,消費者願意埋單。
但我始終覺得,體驗不該只是包裝出來的氛圍,而是那種吃完之後,會想再帶家人朋友來的踏實感。這種感覺,不見得需要IP聯名,有時候一碗熱湯、一句親切問候,就夠了。
結語:數字很美,但別忘了餐桌上坐的是人
餐飲股是短線題材還是長線價值?關鍵看它能不能跨出台灣、能不能持續創造「非去不可」的理由。數字很美,但天花板也很近。
而我想說的是,無論帳面上多漂亮,最終能留住人的,還是那份恰到好處的誠意——不是算計出來的CP值,而是讓人願意一再回來的那種溫度。這才是一家餐飲企業真正的護城河。
註:本文財報數據截至2026年8月,為最新公開資訊。
